Franz von den Driesch

09.09.2009 Bereits beim Kauf eines Laufzeitfonds wissen Anleger, welche Rendite sie kassieren – vorausgesetzt, alle Schuldner zahlen.

Es ist eine vergleichsweise neue, aber überaus erfolgreiche Fondsgattung. Gemeint sind so genannte Laufzeitfonds wie beispielsweise der DWS Rendite 2012, der in den vergangenen drei Jahren eine Performance von rund 16 Prozent erzielt hat. Zum Vergleich: Der MSCI-Index büßte im gleichen Zeitraum über 28 Prozent an Wert ein. Bei Laufzeitfonds, die erstmals 1990 auf dem Kurstableau erschienen, ist der Name Programm. Dies bedeutet: Im Gegensatz zu konventionellen Fondstypen ist diese Fondsvariante mit einer Endfälligkeit ausgestattet.

 

Zwar dürfen Laufzeitfonds auch mit Aktien bestückt werden. Doch das Gros der Papiere, "haben praktisch nur Anleihen als Schwerpunkt", weiß Frank Bock, Pressesprecher des BVI (Bundesverband Investment und Asset Management). Und das aus gutem Grund: Genau wie Laufzeitfonds haben auch Anleihen eine vorgegebene Laufzeit – und werden bei Fälligkeit in der Regel zu 100 Prozent bedient. Sprich, Anleger erhalten ihr eingesetztes Kapital zurück. Da festverzinsliche Wertpapier sich zum Laufzeitende hin ihrem Nominalwert (100 Prozent) nähern, besteht für Laufzeitfonds-Anleger somit nur ein äußerst geringes Kursverlust-Risiko.

 

Voraussetzung ist jedoch, dass das Fondsmanagement nur Anleihen ins Portfolio legt, deren Fälligkeitstermine mit dem Laufzeitende des Fonds übereinstimmt. Ein äußerst ambitioniertes Vorhaben, das in der Praxis kaum eins zu eins umzusetzen ist. „Die meisten Anleihen werden kurz vor dem Laufzeitende des Fonds fällig, einige kurz danach“, erklärt Thorsten Nagel, Fondsmanager des DWS Renten Direkt 2014.

 

Ob Anleger auch weiterhin so viel Freude mit diesen Papieren haben werden, bleibt abzuwarten. Parallel zu den zuletzt positiven Konjunkturdaten ist auch die Risikofreude der Anleger zurückgekehrt. Im Zuge dessen sind auch die Renditen von Unternehmensanleihen gesunken, da zahlreiche Investoren die Anfang 2009 noch verschmähten Corporates Bonds nun wieder auf ihrem Radar haben – und die Kurse zuletzt kräftig angestiegen sind. Am Rentenmarkt bewegen sich Kurse und Renditen systembedingt entgegengesetzt. Gemessen am historischen Durchschnitt locken Unternehmensanleihen aber weiterhin mit attraktiven Renditen. "Von daher bieten Laufzeitfonds mit Unternehmensanleihen aktuell interessante Renditeperspektiven", sagt Peter Klingseisen, Gruppenleiter Produktmanagement der Union Investment.

 

Da das Gros der Anleihen parallel zum Fonds fällig wird, ist die Gefahr von Verlusten zwar gering. Ein Restrisiko bleibt dennoch bestehen. Brenzlig wird es vor allem dann, wenn ein Unternehmen in die Insolvenz schlittert und die Gläubiger – und somit auch die Fondsanleger – nicht mehr bedienen kann. Und das aufgrund der Wirtschafts- und Finanzkrise die Ausfallrate von Unternehmensanleihen ansteigen wird, ist unter Experten unumstritten.

 

Anleger, die einen Teil ihres Ersparten in einen Laufzeitfonds investiert haben, können dann nur hoffen, dass der jeweilige Fondsmanager die Gefahr frühzeitg erkennt – und die ausfallgefährdete Anleihe gegen einen anderen Bond tauscht. Sollte es zu Zahlungsausfällen kommen, schrumpft auch die Rendite und unter Umständen der Rückzahlungsbetrag. Anleger, die einen sehr ruhigen Schlaf bevorzugen, sollten sich daher zwei Mal überlegen, ob sie sich im derzeitigen Umfeld einen Laufzeitfonds ins Depot legen.

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